奉陪好意思国私营部门的去杠杆、特朗普关税的进一步扩大以及好意思联储降息旅途的再行订价欧洲杯2024官网，好意思债梗概正处于牛市前夕。

摩根士丹利的Matthew Hornbach分析师团队近日公布研报指出，好意思国正濒临三重“无缺风暴”：私营部门去杠杆化加快、营业摩擦升级（特朗普预测在4月2日公布平等关税）以及市集再行订价好意思联储降息旅途。这将鼓动好意思债收益率进一步下行，10年期好意思债收益率可能跌至3.85%以至3.75%。

私营部门去杠杆成经济隐忧

好意思联储3月13日发布的Z.1金融账户敷陈披露，2024年第四季度好意思国私营部门正在资历自金融危急以来最大边界的去杠杆化。

大摩敷陈指出，尽管联邦政府赤字占GDP比例在2024年第四季度达到8.8%（2024年单季最大增幅），但私营部门债务占GDP的比例下降了2.4%。这种去杠杆化趋势标明企业和家庭正在减少债务，经济活动的降温。

更值得关爱的是，此次去杠杆化波及总共非金融国里面门：家庭、非金融企业以及州/场所政府。2024年第四季度记号着初次三个部门在归拢季度同期减少杠杆，这种情况以至在金融危急时候齐未尝出现。

摩根士丹利以为，私营部门杠杆减少与好意思国大选时刻吻合，这可能阐明了假贷活动的减少。与此同期，总统接事后营业垂危阵势的加重可能会戒指任何反弹，如成本市集活动萎缩所示。私营部门债务增长的捏续下滑可能给好意思国经济带来挑战，至少不代表好意思国经济平淡开动。

营业摩擦加重不细目性

摩根士丹利预测，特朗普关税偏激进一步扩大（预测在4月2日所谓的“摆脱日”文书）可能会损伤企业部门的信心。4月2日前后开释的信息可能会减少与公告自己辩论的不细目性，但同期也可能会加多营业伙伴和其他经济主体若何应酬的不细目性。

这将使投资者和企业谋划者保捏垂危花式。营业垂危阵势、地缘政事风险等身分，使得投资者寻求避险金钱的需求加多。好意思国国债四肢世界最安全的金钱之一，当然成为了投资者的首选。

见闻此前也说起，好意思股大幅回调之际，投资者纷纷转向好意思债寻求避险，2月份，好意思国债券基金流入量达到900亿好意思元，靠近股票基金的1260亿好意思元的流入量。尤其是“超短期”国债基金，本年超短期债券ETF流入的资金占到固收ETF流入总数40%以上。避险资金的大幅流入也将对好意思债造成支捏。

好意思联储处于降息周期，好意思债收益率预测进一步下行

摩根士丹利示意，跟着经济下行风险飞腾，现在对好意思联储计策的市集订价应该饱读舞更多投资者购买好意思国国债。市集隐含的计策利率低点仍远高于好意思联储委员会成员所记载的较弥远中性利率。

摩根士丹利以为，好意思联储在2026年将计策利率降至3.0%的可能性越来越大，与其好意思国经济基线预测一致，即来岁计策利率将低于3.0%。跟着市集再行订价至更低的计策利率低点，好意思债收益率应进一步着落：

10年期好意思债收益率应跌破4.0%，淌若市集订价好意思联储将计策回来3.0%，最低可达3.85%淌若10年期好意思债联系于好意思联储计策订价的历史干系推崇更为苍劲，10年期好意思债收益率以至可能达到3.75%。

截止发稿，10年期好意思债收益率报4.299%，较本年的高点下行卓著50个基点。

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