政策冷漠提高产业工东谈主经济收入，提高工作报酬分派比重，这家国企东谈主服龙头袒护全周期，终端东谈主才市集高效配置，高毛利业务有望跟从宏不雅需求回暖

海通证券追踪中国东谈主力资源服务限度的创举者北京东谈主力，公司2024半年度收入218.66亿元，同比增长14.0%；归母净利润4.34亿元，同比增长105.7%；扣非归母净利润2.77亿元，同比增长270.9%。

公司为国内详尽型东谈主服龙头，国有布景&市集化上风兼具，行动领军企业，公司有望在现存宏不雅布景下，进一步为社会终端东谈主才市集高效配置，终端抓续发展。

公司的东谈主服业务袒护全周期，受益于外包用工渗入率的抓续提高，公司东谈主服基本盘默契。在此基础上，关连高毛利业务有望跟着企业需求回暖而拓荒。

此外，公司积极布局国表里市集，与德科集团、华为订立大众配认为谋条约，并在新加坡成就全资子公司，收购仁励窝收罗科技（上海）有限公司20%股权，以强化大众化计谋。当今，公司境外收入占比仅为0.7%，往常提高空间较大。

海通证券预测公司2024-2026年归母净利润各为8.35、9.23、10.11亿元，同比别离增长52.4%、10.5%、9.6%。

一、我国东谈主资行业具备抓续成长的坚实基础，灵工行业空间宽敞、穿越经济周期

行业抓续成长能源足，中枢启动在于工作法的抓续完善+企业处分后果的抓续提高。

东谈主资行业本体为东谈主头贸易，国外龙头穿越周期，中国享有东谈主口上风、具备作念大的自然基础。国内灵工万亿市集，对标国外纯属劳能源市集，国内市集渗入率具备3-10倍的提高空间。 灵工贸易步地攻守兼备，逆势可提高渗入率、趁势可提高景气度。

灵工行业已进程混战、仍高度散播（2021年国内灵工CR6仅6%，北京东谈主力以2.4%的市占率向上），无论所以科锐、东谈主瑞、万宝盛华为代表的垂直限度灵工龙头，抑或所以北京东谈主力、中智、外服为代表的详尽型外包龙头，壁垒均深厚，且护城河可抓续深挖，中小企业弯谈超车概率小。

二、公司1H24营业收入同比增长14.0%，业务外包服务收入占比高

按业务分类：①业务外包服务收入181.27亿元，同比增长14.9%，毛利率2.9%；②东谈主事处分服务收入4.71亿，同比减少11.5%欧洲杯app，毛利率79.2%；③薪酬福利服务收入5.40亿元，同比减少6.5%，毛利率17.2%；④招聘及活泼用工服务收入23.50亿元，同比增长20.8%，毛利率2.2%。